60% Buying, $390 Million Leaving, and Bitcoin Did Not Move

The stillest session in three weeks

Start with how little happened, measured properly.

Saturday August 15 traded between $62,920 and $63,188. That is a range of $268, or 0.42% of the close, and it is the narrowest full session in our last twenty. The runner up is August 8 at 0.63%. Today is running a $190 range, roughly 0.30%, and that figure is partial because the session has not closed, a distinction we now label after getting it wrong twice.

Three consecutive Saturdays have tightened in order: 1.39%, then 0.63%, then 0.42%. Against July 31's 4.68% and July 27's 3.36%, the market has given up roughly nine tenths of its daily range in a fortnight. Bitcoin sits at $63,009, down 2.92% from the August 9 close, inside a twenty session band of $62,275 to $65,745.

أهدأ جلسة في ثلاثة أسابيع

ابدأ بمقدار ما لم يحدث، مقيساً كما ينبغي.

تداول السبت 15 أغسطس بين $62,920 و$63,188. وهذا نطاقٌ يبلغ 268 دولاراً، أي 0.42% من الإغلاق، وهو أضيق جلسة كاملة في عشريننا الأخيرة. والوصيف هو 8 أغسطس عند 0.63%. واليوم يسجّل نطاق 190 دولاراً، نحو 0.30%، وهذا الرقم جزئي لأن الجلسة لم تُغلق، وهو تمييزٌ نوسمه الآن بعد أن أخطأنا فيه مرتين.

وقد ضاقت ثلاث سبتٍ متتالية بالترتيب: 1.39% ثم 0.63% ثم 0.42%. ومقابل 4.68% في 31 يوليو و3.36% في 27 يوليو، تنازلت السوق عن نحو تسعة أعشار نطاقها اليومي في أسبوعين. ويجلس البيتكوين عند $63,009، بانخفاض 2.92% عن إغلاق 9 أغسطس، داخل نطاق عشرين جلسة بين $62,275 و$65,745.

And the buying was the strongest of any weekend in the sample

Now the part that makes the stillness strange. That narrowest session was not quiet on both sides. It had the highest weekend taker buy share we have recorded in three weeks.

Saturday closed at 57.5%. The four weekend sessions before it read 49.9%, 54.5%, 48.8% and 45.6%. Across the last twenty hours the aggregate is 60.1% on about $231 million, and inside that stretch the hourly readings include 71.7%, 70.6%, 71.4%, 79.7%, 66.5% and 70.2%. A 79.7% hour means roughly four out of every five aggressive dollars were lifting offers.

Price response to all of that: none. Saturday closed 0.07% higher. Today is 0.12% lower.

Taken alone, a 60% buy share reads as clear demand and would have been the headline of this article a week ago. Taken alone it would also have been wrong, which is the whole point of what follows.

والشراء كان الأقوى في أي نهاية أسبوع في العيّنة

والآن الجزء الذي يجعل السكون غريباً. فتلك الجلسة الأضيق لم تكن هادئة على الجانبين. بل حملت أعلى نسبة شراء متلهّف في نهاية أسبوع سجّلناها في ثلاثة أسابيع.

أغلق السبت عند 57.5%. وقرأت جلسات نهاية الأسبوع الأربع التي قبله 49.9% و54.5% و48.8% و45.6%. وعلى مدى العشرين ساعة الأخيرة يبلغ المجموع 60.1% على نحو 231 مليون دولار، وداخل تلك الفترة تشمل القراءات الساعية 71.7% و70.6% و71.4% و79.7% و66.5% و70.2%. وساعةٌ بنسبة 79.7% تعني أن نحو أربعة من كل خمسة دولارات متلهّفة كانت ترفع العروض.

واستجابة السعر لكل ذلك: لا شيء. أغلق السبت مرتفعاً 0.07%. واليوم أدنى 0.12%.

ومنفردةً، تُقرأ نسبة شراء 60% كطلبٍ واضح وكانت لتصبح عنوان هذا المقال قبل أسبوع. ومنفردةً كانت لتكون خاطئة أيضاً، وهذا هو مغزى ما يلي.

The other side, published alongside as promised

On Friday we wrote that a buy share reading without the ETF flow beside it is an incomplete picture, and that we would stop presenting it as a complete one. Here is the pair.

The week of August 10 to 14 saw about $389.7 million leave US spot Bitcoin ETFs, reported as the largest weekly withdrawal in six weeks. Friday alone accounted for $56.2 million, the third consecutive outflow day, taking that streak to roughly $180 million. IBIT led it with $55.5 million out, and Fidelity's FBTC lost $6.8 million. Bitwise's BITB went the other way with about $6.1 million in.

Put the two weeks side by side and the swing is roughly $1.24 billion between consecutive weeks, with the same fund at the centre of both. IBIT took in $693 million in the first week of August and led the selling in the second. Cumulative net inflows across all the funds since launch stand at about $51.79 billion.

So the weekend resolves cleanly. Aggressive buyers on Binance spot are lifting offers at 60%, redeeming institutional holders are taking the other side through the ETF wrapper, and the price sits inside two hundred dollars because those two forces are close to equal. Neither series alone describes this. The buy share says demand. The flow says distribution. Together they say stalemate, which is exactly what the chart shows.

One honest limit on that: this is a single weekend, and both numbers are small in absolute terms. It is a clean illustration of the mechanism, not proof of a law.

الجانب الآخر، منشوراً بجانبه كما وعدنا

كتبنا الجمعة أن قراءة نسبة الشراء بلا تدفق الصناديق بجانبها صورةٌ منقوصة، وأننا سنتوقف عن تقديمها كصورة كاملة. وهذا هو الزوج.

شهد أسبوع 10 إلى 14 أغسطس خروج نحو 389.7 مليون دولار من صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية، ووُصف بأكبر سحب أسبوعي في ستة أسابيع. واستأثرت الجمعة وحدها بـ56.2 مليون دولار، وهو ثالث يوم تدفق خارج تواليًا، ليصل ذلك التتالي إلى نحو 180 مليون دولار. وتصدّره IBIT بخروج 55.5 مليون دولار، وخسر FBTC من Fidelity مبلغ 6.8 مليون. أما BITB من Bitwise فسار في الاتجاه الآخر بنحو 6.1 مليون داخلة.

وضَع الأسبوعين جنباً إلى جنب فيبلغ التحوّل نحو 1.24 مليار دولار بين أسبوعين متتاليين، والصندوق نفسه في قلب كليهما. فقد استقبل IBIT مبلغ 693 مليون دولار في الأسبوع الأول من أغسطس وتصدّر البيع في الثاني. ويقف مجموع التدفقات الداخلة الصافية لكل الصناديق منذ الإطلاق عند نحو 51.79 مليار دولار.

إذن تنحلّ نهاية الأسبوع بوضوح. مشترون متلهّفون على Binance الفورية يرفعون العروض بنسبة 60%، وحاملون مؤسسيون مستردّون يأخذون الجانب الآخر عبر غلاف الصناديق، والسعر يجلس داخل مئتي دولار لأن القوتين تكادان تتعادلان. ولا تصف أيٌّ من السلسلتين هذا وحدها. فنسبة الشراء تقول طلباً. والتدفق يقول توزيعاً. ومعاً يقولان جموداً، وهو بالضبط ما يُظهره المخطط.

وحدٌّ صادق على ذلك: هذه نهاية أسبوع واحدة، والرقمان صغيران بالمقاييس المطلقة. إنها توضيحٌ نظيف للآلية لا إثباتٌ لقانون.

Solana shows the same thing with the signs reversed

The mechanism is not a Bitcoin quirk. The same week produced a second, independent instance in the opposite direction, which is the more persuasive evidence.

Solana ETFs took in about $10.26 million across August 10 to 14, reported as their highest weekly inflow since May. Over the same days Solana's taker buy share on Binance spot read 44.4%, 43.9% and 43.7%, and the price fell 1.15% on the 14th and drifted lower after.

So: institutional money entering through the fund, aggressive sellers dominating on the exchange, and a price that went down. That is Bitcoin's situation with both signs flipped, in the same week, in a different asset. If you were reading only the Binance flow you would have concluded nobody wanted Solana, and you would have missed its best ETF week in three months.

For completeness, Ethereum ETFs were roughly flat at about $2.25 million out for the week, after BlackRock withdrew $23.8 million on August 10 and midweek inflows partly offset it.

Worth noting without building a story on it: the direction of the rotation inside crypto has now changed three times in a month. July finished with Ether funds ahead of Bitcoin's, $365.2 million against $172.4 million. The first week of August was overwhelmingly Bitcoin. This week Solana had the best of it. Three readings, three answers, and we are explicitly not calling that a trend, for reasons Friday's correction section covered at length.

سولانا تُظهر الشيء نفسه بإشارات معاكسة

الآلية ليست خصوصية للبيتكوين. فالأسبوع نفسه أنتج حالةً ثانية مستقلة في الاتجاه المعاكس، وهي الدليل الأكثر إقناعاً.

فقد استقبلت صناديق سولانا نحو 10.26 مليون دولار بين 10 و14 أغسطس، ووُصف بأنه أعلى تدفق أسبوعي داخل لها منذ مايو. وفي الأيام نفسها قرأت نسبة الشراء المتلهّف لسولانا على Binance الفورية 44.4% و43.9% و43.7%، وهبط السعر 1.15% في الرابع عشر وانزلق أدنى بعده.

إذن: مالٌ مؤسسي يدخل عبر الصندوق، وبائعون متلهّفون مسيطرون على المنصة، وسعرٌ هبط. وهذا وضع البيتكوين بإشارتين مقلوبتين، في الأسبوع نفسه، وفي أصل مختلف. ولو كنت تقرأ تدفق Binance وحده لاستنتجت أن لا أحد يريد سولانا، ولفوّتك أفضل أسبوع صناديق لها في ثلاثة أشهر.

وللإكمال، كانت صناديق الإيثيريوم مستوية تقريباً بنحو 2.25 مليون دولار خارجة للأسبوع، بعد أن سحبت BlackRock مبلغ 23.8 مليون في 10 أغسطس وعوّضت تدفقاتٌ داخلة في منتصف الأسبوع جزءاً منه.

ويستحق التنويه دون بناء قصة عليه: أن اتجاه الدوران داخل الكريبتو تغيّر ثلاث مرات في شهر. فأنهى يوليو بصناديق الإيثيريوم متقدمةً على البيتكوين، 365.2 مليون مقابل 172.4 مليون. وكان الأسبوع الأول من أغسطس للبيتكوين بأغلبية ساحقة. وهذا الأسبوع كان الأفضل لسولانا. ثلاث قراءات وثلاث أجوبة، ونحن لا نسمّي ذلك اتجاهاً صراحةً، لأسبابٍ غطّاها قسم تصحيح الجمعة بإسهاب.

The CPI that should have helped, and did not

The week's macro event runs against the price action, which is worth recording plainly.

July CPI, released August 12, rose 0.1% on the month after falling 0.4% in June, putting the annual rate at 3.4%. Core CPI rose 0.2% for an annual 2.5%. Both annual figures came down a tenth from June, and reporting noted the print lowered September rate hike odds.

Notice the gap between those two numbers. Headline at 3.4% against core at 2.5% is an energy story, and the components say so: gasoline is up 24.6% year over year, down from 26.7%, and fuel oil 39.1%, down from 42.9%. This is precisely the composition the FOMC described on July 29 when it attributed elevated inflation partly to supply shocks in sectors including energy. Core at 2.5% is close to the Committee's 2% target.

That is a friendly print for anyone hoping the three dissenters lose the September argument. It is the third such data point after core PCE easing to 3.3% and second quarter GDP at 1.5% against 2.1% expected, and after the weak July jobs report on August 7.

And crypto fell anyway. Bitcoin is down 2.92% since the August 9 close, the ETF outflows landed in the sessions immediately after the CPI release, and the post-print rally never arrived. Sentiment, oddly, went the other way: the Fear and Greed index reads 34, up from 29, 29, 27 and 29, its first clear move after eight readings pinned in a four point band. Total crypto market capitalisation is $2.250 trillion, Bitcoin dominance 56.1%.

تقرير التضخم الذي كان ينبغي أن يساعد ولم يفعل

الحدث الكلي للأسبوع يسير عكس حركة السعر، وهذا يستحق التسجيل بصراحة.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلك ليوليو، الصادر في 12 أغسطس، بنسبة 0.1% شهرياً بعد هبوطه 0.4% في يونيو، ليضع المعدل السنوي عند 3.4%. وارتفع المؤشر الأساسي 0.2% ليكون سنوياً 2.5%. ونزل الرقمان السنويان عُشراً عن يونيو، وأشارت التغطية إلى أن القراءة خفّضت احتمالات رفع سبتمبر.

ولاحظ الفجوة بين هذين الرقمين. فالعام عند 3.4% مقابل الأساسي عند 2.5% قصةُ طاقة، والمكوّنات تقول ذلك: فالبنزين مرتفع 24.6% سنوياً، نزولاً من 26.7%، وزيت الوقود 39.1%، نزولاً من 42.9%. وهذا بالضبط التركيب الذي وصفته اللجنة في 29 يوليو حين نسبت التضخم المرتفع جزئياً إلى صدمات العرض في قطاعات منها الطاقة. والأساسي عند 2.5% قريبٌ من هدف اللجنة عند 2%.

وهذه قراءة ودّية لمن يأمل أن يخسر المعارضون الثلاثة جدال سبتمبر. وهي ثالث نقطة بيانات كهذه بعد برود التضخم الأساسي لنفقات الاستهلاك إلى 3.3% ونمو الربع الثاني عند 1.5% مقابل 2.1% متوقعة، وبعد تقرير الوظائف الضعيف في 7 أغسطس.

ومع ذلك هبط الكريبتو. فالبيتكوين أدنى 2.92% عن إغلاق 9 أغسطس، وحطّت التدفقات الخارجة للصناديق في الجلسات التالية مباشرةً لإصدار التضخم، ولم يصل الارتداد بعد القراءة قط. أما المعنويات فسارت عجيباً في الاتجاه الآخر: فمؤشر الخوف والطمع يقرأ 34، صعوداً من 29 و29 و27 و29، وهي أول حركة واضحة له بعد ثماني قراءات عالقة في نطاق أربع نقاط. والقيمة السوقية الإجمالية للكريبتو 2.250 تريليون دولار، وهيمنة البيتكوين 56.1%.

Where the board sits today

Today's readings, offered as a description of today.

Bitcoin has the strongest aggressive bid on the board and is flat. Tether Gold is second at 57.2%, which is a large jump from the 34.8% we quoted on August 3 and the 45.3% of two days ago. We are reporting that number and saying nothing further about it, because a five reading run in this exact series is what we extrapolated into a trend a fortnight ago and it reversed inside a day.

Beneath the flat majors there has been real dispersion this week. Chainlink is reported up roughly 9% over seven days while Cardano is down more than 11%, so the calm at the index level is not calm underneath it.

أين تقف اللوحة اليوم

قراءات اليوم، مقدّمةً كوصفٍ لليوم.

البيتكوين لديه أقوى عرض شراء مهاجم على اللوحة وهو مستوٍ. وذهب Tether ثانياً عند 57.2%، وهي قفزة كبيرة من 34.8% التي نقلناها في 3 أغسطس ومن 45.3% قبل يومين. ننقل ذلك الرقم ولا نقول عنه شيئاً آخر، لأن سلسلة خمس قراءات في هذه السلسلة بالضبط هي ما استقرأناه كاتجاه قبل أسبوعين فانعكس داخل يوم.

وتحت العملات الكبيرة المستوية كان هناك تشتّتٌ حقيقي هذا الأسبوع. فتشين لينك مرتفعة نحو 9% خلال سبعة أيام وفق التغطية بينما كاردانو هابطة أكثر من 11%، فالهدوء على مستوى المؤشر ليس هدوءاً تحته.

What is scheduled, and it is close

Scheduled events and things we will measure, with no thresholds attached that claim to predict a direction.

• FOMC minutes, Wednesday August 19. The written record of the 9 to 3 hold. What the three dissenters put on paper is the nearest read on whether September is still live for them after CPI, PCE, GDP and the jobs print all came in soft.
• Jackson Hole, August 21 and 22. Chair Warsh's first symposium in the job, and he has made a point of saying less about the policy path rather than more. A chair who dislikes forward guidance at the one event built for it is worth watching on its own terms.
• September 15, still carrying two things. The reported CLARITY procedural vote and day one of the Fed meeting that brings back the dot plot.
• Daily ETF flows next to the buy share. Now a standing part of what we publish. Three straight outflow days into Friday is the current state; whether that streak extends or breaks is the single most informative number for next week.
• Whether the compression resolves. A 0.42% session inside a five week range, into that calendar, is a market with its ranges collapsing ahead of known dates. We are noting the compression as a measured fact. We are not claiming to know which way it breaks, and anyone telling you they do is selling something.

ما هو مجدول، وهو قريب

أحداثٌ مجدولة وأمورٌ سنقيسها، بلا عتبات ملحقة تدّعي التنبؤ باتجاه.

• محضر اللجنة الفيدرالية، الأربعاء 19 أغسطس. السجل المكتوب لتثبيت 9 مقابل 3. وما وضعه المعارضون الثلاثة على الورق هو أقرب قراءة لمعرفة إن كان سبتمبر ما زال حياً عندهم بعد أن جاءت قراءات التضخم والنفقات والنمو والوظائف كلها هادئة.
• جاكسون هول، 21 و22 أغسطس. أول ندوة للرئيس وارش في المنصب، وقد تعمّد أن يقول أقل عن مسار السياسة لا أكثر. ورئيسٌ لا يحب التوجيه المستقبلي في الحدث الوحيد المبني له يستحق المراقبة لذاته.
• 15 سبتمبر، وما زال يحمل أمرين. التصويت الإجرائي المذكور لـCLARITY واليوم الأول من اجتماع الفيدرالي الذي يعيد مخطط النقاط.
• تدفقات الصناديق اليومية بجانب نسبة الشراء. صارت الآن جزءاً ثابتاً من نشرنا. وثلاثة أيام تدفق خارج تواليًا حتى الجمعة هي الحالة الراهنة؛ وهل يمتد ذلك التتالي أم ينكسر هو أكثر رقم إفادةً للأسبوع القادم.
• هل ينحلّ الانضغاط. فجلسةٌ بنطاق 0.42% داخل نطاق خمسة أسابيع، وباتجاه ذلك التقويم، سوقٌ تنهار نطاقاتها قبل مواعيد معلومة. ننقل الانضغاط كحقيقة مقيسة. ولا ندّعي معرفة إلى أي جهة ينكسر، ومن يخبرك أنه يعرف فهو يبيع شيئاً.

How to read this as a trader

Two things, and the first is the reason this weekend was worth an article at all.

A single number can be perfectly accurate and completely misleading. The 60.1% buy share is correct. It is measured from closed candles, it is not an estimate, and it says something true: on Binance spot, aggressive buyers dominated. What it does not say, and cannot, is that demand exceeded supply, because a large part of the supply was arriving through ETF redemptions that never touch that order book. A week ago we would have published the 60% and called it a bid. This week we published the $389.7 million next to it and called it a stalemate, and the stalemate is what the price actually did.

The habit that follows is cheap to adopt: for any flow reading, ask which venue it covers, and then go find the flows it does not. Both series are free and daily. Solana this week is the tidiest example available, because there the exchange flow was bearish, the fund flow was its best since May, and reading either one alone would have produced a confident wrong answer.

Second, compression is information even when direction is not. Daily ranges have fallen from 4.68% on July 31 to 0.42% yesterday, roughly a nine tenths collapse in a fortnight, into a calendar with FOMC minutes, Jackson Hole and a doubled up September 15. That tells you position sizes built for the last two weeks are the wrong size for the next two. It tells you nothing whatsoever about which way it goes, and we have spent enough of the last fortnight correcting our own predictions to be careful about that distinction. Our live dashboard separates aggressive buying from aggressive selling minute by minute across the most liquid Binance pairs, which is one venue, precisely measured, and now published with its blind spot named. For the run-up to this, see Friday's full accounting of the venue limitation, the CLARITY arithmetic, July's 7.24% on a 49.5% buy share, and the Fed's 9 to 3 hold. If the buy and sell split is new to you, the volume guide covers the mechanics.

كيف تقرأ هذا كمتداول

أمران، والأول هو سبب استحقاق نهاية الأسبوع هذه لمقال أصلاً.

يمكن لرقمٍ واحد أن يكون دقيقاً تماماً ومضلّلاً تماماً. فنسبة الشراء 60.1% صحيحة. وهي مقيسة من شموع مُغلقة، وليست تقديراً، وتقول شيئاً حقيقياً: على Binance الفورية سيطر المشترون المتلهّفون. وما لا تقوله، ولا تستطيع، أن الطلب تجاوز العرض، لأن جزءاً كبيراً من العرض كان يصل عبر استردادات صناديق لا تلمس ذلك السجل قط. وقبل أسبوع كنا سننشر الـ60% ونسمّيها عرض شراء. وهذا الأسبوع نشرنا الـ389.7 مليون بجانبها وسمّيناها جموداً، والجمود هو ما فعله السعر فعلاً.

والعادة التي تتبع ذلك رخيصة التبنّي: عند أي قراءة تدفق، اسأل أي منصة تغطيها، ثم اذهب وابحث عن التدفقات التي لا تغطيها. فالسلسلتان مجانيتان ويوميتان. وسولانا هذا الأسبوع أنظف مثال متاح، لأن تدفق المنصة فيها كان هابطاً، وتدفق الصندوق كان أفضل ما لها منذ مايو، وقراءة أيٍّ منهما وحدها كانت لتنتج جواباً واثقاً خاطئاً.

وثانياً، الانضغاط معلومة حتى حين لا يكون الاتجاه كذلك. فقد هبطت النطاقات اليومية من 4.68% في 31 يوليو إلى 0.42% أمس، أي انهياراً بنحو تسعة أعشار في أسبوعين، وباتجاه تقويمٍ يحمل محضر اللجنة وجاكسون هول و15 سبتمبر المزدوج. وهذا يخبرك أن أحجام المراكز المبنية للأسبوعين الماضيين هي الحجم الخاطئ للأسبوعين القادمين. ولا يخبرك شيئاً على الإطلاق عن الجهة التي يذهب إليها، وقد أمضينا من الأسبوعين الماضيين ما يكفي في تصحيح تنبؤاتنا لنكون حذرين في هذا التمييز. وتفصل لوحتنا المباشرة الشراء المهاجم عن البيع المهاجم دقيقة بدقيقة عبر أكثر أزواج Binance سيولة، وهي منصة واحدة، مقيسة بدقة، ومنشورة الآن ونقطتها العمياء مسمّاة. ولما سبق هذا، راجع حساب الجمعة الكامل لقيد المنصة، وحساب CLARITY، ويوليو بـ7.24% على نسبة شراء 49.5%، وتثبيت الفيدرالي 9 مقابل 3. وإن كان فصل الشراء والبيع جديداً عليك، فـدليل الحجم يشرح الآليات.